Ministerul Finanțelor a decis să ajusteze în scădere cuponul pentru obligațiunile de stat pe termen de 2 ani, ce vor fi oferite spre vânzare în piața primară destinată investitorilor retail în luna decembrie. Astfel, cuponul a fost stabilit la 6,55%, în scădere cu 40 de puncte de bază față de nivelul de 6,95% din noiembrie și cu 65 de puncte de bază mai mic comparativ cu octombrie, potrivit informațiilor publicate de Cursdeguvernare.ro.
Reduceri similare au fost aplicate și obligațiunilor cu scadențe mai lungi: rata cuponului pentru titlurile pe 4 ani a coborât la 7,1% (mai puțin cu 25 puncte de bază față de noiembrie), iar pentru cele pe 6 ani a fost fixată la 7,5% (scădere cu 25 de puncte de bază). Această tendință reflectă o ajustare consecventă a costurilor de finanțare pe linia obligațiunilor guvernamentale.
Curba randamentelor în scădere
De la începutul lunii iunie, curba randamentelor titlurilor de stat din România s-a deplasat către valori mai mici. Această evoluție a venit înainte de implementarea primului pachet important de reforme bugetare, care a inclus o majorare cu două puncte procentuale a cotei TVA. Astfel, randamentul pentru obligațiunile pe 2 ani s-a diminuat cu aproximativ 80 de puncte de bază, iar pentru cele pe 6 ani cu 45 de puncte de bază.
Interesant este că această tendință descendentă a apărut în ciuda revizuirii în sens ascendent a prognozelor inflației pentru a doua jumătate a anului 2025 și prima parte a lui 2026, ca efect al creșterii TVA și dereglementării prețurilor la energie electrică.
Randamente reale pozitive în ciuda inflației anticipate
Chiar dacă inflația a fost revizuită la un nivel mai ridicat, emisiunile de obligațiuni de stat rămân atractive pentru investitori, generând randamente reale pozitive. Cuponul de 6,55% aferent obligațiunilor pe 2 ani depășește cu mult media inflației pentru următorii doi ani, estimată sub 3,5% pe an. Această diferență oferă investitorilor un câștig real, net de inflație.
Pentru un reper, un depozit bancar pe 24 de luni, produs disponibil la unele bănci majore (precum Maxiplus 24 luni), oferă o dobândă brută de 3,8%, din care se deduce 10% impozit pe venit. Astfel, câștigul real după impozitare este apropiat de nivelul inflației anticipate, făcând obligațiunile de stat o opțiune mai atractivă în unele condiții.
Oferta titlurilor denominate în euro și evoluția cuponurilor
Pentru obligațiunile denominate în euro, Ministerul Finanțelor a stabilit un cupon minim de 3,75% pentru titlurile cu scadența la 3 ani, în scădere cu 15 puncte de bază față de luna precedentă. Obligațiunile pe 5 ani au un cupon de 4,75% în decembrie, cu 25 de puncte de bază mai mic decât luna anterioară, iar cele pe 10 ani oferă un cupon de 6,2%, în scădere cu 10 puncte de bază.
Această ajustare indică o strategie clară a autorităților de a gestiona costurile de împrumut în contextul actual, cu scopul de a păstra atractivitatea titlurilor de stat pentru investitorii autohtoni și internaționali, în pofida provocărilor macroeconomice.
Pentru investitorii interesați de titlurile de stat românești, aceste modificări ale cuponului vin într-un moment în care piața se adaptează la noile condiții economice, iar randamentele reale pozitive confirmă faptul că aceste instrumente financiare rămân o opțiune sigură și rentabilă pe termen mediu.
Foto: Breeze393/Dreamstime.com
Contact redacție: iulian@romania-insider.com